Opções de ações de empregados não executivos e inovação corporativa

Opções de ações de empregados não-executivos e inovação corporativa Xin Chang a Kangkang Fu b Angie Low a Wenrui Zhang c. Nanyang Business School, Nanyang Technological University, Singapura b INSEAD, Cingapura c Departamento de Finanças, Universidade Chinesa de Hong Kong, Hong Kong, China Recebido 25 de março de 2017. Revisado em 21 de junho de 2017. Aceito em 19 de julho de 2017. Disponível on-line 8 de setembro de 2017. Nós fornecemos evidências empíricas sobre o efeito positivo das opções de ações de empregados não executivos sobre inovação corporativa. O efeito positivo é mais pronunciado quando os funcionários são mais importantes para a inovação, quando a equidade entre os funcionários é mais fraca, quando as opções são concedidas amplamente para a maioria dos empregados, quando o período médio de expiração das opções é maior e quando a participação em ações dos empregados é menor. Uma análise posterior revela que as opções de ações dos empregados promovem a inovação, principalmente através do incentivo de risco, em vez do incentivo baseado em desempenho criado por opções de compra de ações. Classificação JEL Opções de ações dos empregados Inovação corporativa Incentivos ao risco Compensação dos empregados Agradecemos os valiosos comentários e sugestões do árbitro (Edward D. Van Wesep), Rene Adams, Ilona Babenko, Dong Chen, Po-Hsuan (Paul) Hsu, Woojin Kim e participantes do seminário da Universidade da Cidade de Hong Kong, da EM Lyon Business School, da Universidade Erasmus de Roterdão, da Universidade da Coréia, da Universidade Tecnológica de Nanyang, da Universidade Nacional de Seul, da Universidade de Stavanger, da Conferência Internacional de Finanças de 2017 em Finanças, da Associação Financeira do Centro-Oeste de 2017 Reunião Anual, e a Conferência Inaugural da Oficina Asiática de Economia Financeira de 2017. Também agradecemos a Shih Chia Mei (Carmen) por sua excelente assistência à pesquisa. Chang reconhece o apoio financeiro da Rega Capital Management Limited e do Fundo de Pesquisa Acadêmica Nível 1 fornecido pelo Ministério da Educação (Cingapura). Todos os erros são nossos. Copyright 2017 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados. Citar artigos () Artigos recomendados Conteúdo do livro relacionado Copyright 2017 Elsevier B. V., exceto determinado conteúdo fornecido por terceiros. ScienceDirect é uma marca comercial registrada da Elsevier B. V. Os cookies são usados ​​por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Faça login através da sua instituição Opções de ações para funcionários não-executivos e inovação corporativa Nós fornecemos evidências empíricas sobre o efeito positivo das opções de ações de empregados não executivos sobre inovação corporativa. O efeito positivo é mais pronunciado quando os funcionários são mais importantes para a inovação, quando a equidade entre os funcionários é mais fraca, quando as opções são concedidas amplamente para a maioria dos empregados, quando o período médio de expiração das opções é maior e quando a participação em ações dos empregados é menor. Uma análise posterior revela que as opções de ações dos empregados promovem a inovação, principalmente através do incentivo de risco, em vez do incentivo baseado em desempenho criado por opções de compra de ações. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você possui o aplicativo apropriado para vê-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Seja paciente porque os arquivos podem ser grandes. Como o acesso a este documento é restrito, você pode procurar uma versão diferente em Pesquisa relacionada (mais adiante) ou procurar uma versão diferente dela. Artigo fornecido por Elsevier em sua revista Journal of Financial Economics. Encontre documentos relacionados pela classificação de JEL: J33 - Economia do Trabalho e Demográfica - - Salários, Compensação e Custos Trabalhistas - - - Pacotes de Compensação Métodos de Pagamento M52 - Administração de Empresas e Economia de Negócios Marketing Contabilidade Pessoal Economia - - Economia de Pessoal - - - Compensação e Compensação Métodos e seus efeitos O31 - Desenvolvimento Econômico, Inovação, Mudança Tecnológica e Crescimento - - Inovação Pesquisa e Desenvolvimento Mudança Tecnológica Direitos de Propriedade Intelectual - - - Inovação e Invenção: Processos e Incentivos Philippe Aghion John Van Reenen Luigi Zingales, 2017. Inovação e Institucional Propriedade, American Economic Review. American Economic Association, vol. 103 (1), páginas 277-304, fevereiro. Philippe Aghion John Van Reenen Luigi Zingales, 2010. Inovação e propriedade institucional, Working Papers 2010.99, Fondazione Eni Enrico Mattei. Philippe Aghion John Van Reenen Luigi Zingales, 2009. Inovação e propriedade institucional, documentos de discussão da CEP dp0911, Centro de Desempenho Econômico, LSE. Philippe Aghion John Van Reenen Luigi Zingales, 2009. Inovação e propriedade institucional, NBER Working Papers 14769, National Bureau of Economic Research, Inc. Zingales, Luigi Reenen, John Van Aghion, Philippe, 2009. Inovação e propriedade institucional, artigos acadêmicos 4481491, Departamento de Economia da Universidade de Harvard. Philippe Aghion John Van Reenen Luigi Zingales, 2009. Inovação e propriedade institucional, LSE Research Online Documents on Economics 25480, London School of Economics and Political Science, LSE Library. Philippe Aghion Nicholas Bloom Richard Blundell Rachel Griffith Peter Howitt, 2002. Competição e inovação: uma relação inversa U, IFS Working Papers W0204, Instituto de Estudos Fiscais. Howitt, Peter Griffith, Rachel Aghion, Philippe Blundell, Richard Bloom, Nick, 2005. Competição e Inovação: Relacionamento Invertido, artigos acadêmicos 4481507, Departamento de Economia da Universidade de Harvard. Philippe Aghion Nicholas Bloom Richard Blundell Rachel Griffith Peter Howitt, 2002. Competição e inovação: um relacionamento U invertido, documentos de trabalho NBER 9269, National Bureau of Economic Research, Inc. Viral V. Acharya Ramin P. Baghai Krishnamurthy V. Subramanian, 2017. Leis de descarga injustificados e inovação, revisão de estudos financeiros. Sociedade de Estudos Financeiros, vol. 27 (1), páginas 301-346, janeiro. Viral V. Acharya Ramin P. Baghai Krishnamurthy V. Subramanian, 2017. Leis de descarga injustificada e inovação, documentos de trabalho NBER 18516, Bureau Nacional de Pesquisa Econômica, Inc. Raghuram G. Rajan Luigi Zingales, 1998. A Governança da Nova Empresa, Documentos de trabalho CRSP 487, Centro de Pesquisa em Preços de Segurança, Graduate School of Business, Universidade de Chicago. Ao solicitar uma correção, mencione o identificador deste item: RePEc: eee: jfinec: v: 115: y: 2017: i: 1: p: 168-188. Veja informações gerais sobre como corrigir o material no RePEc. Para questões técnicas relativas a este item, ou para corrigir os seus autores, títulos, resumo, informações bibliográficas ou de download, entre em contato: (Shamier, Wendy) Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, encorajamos você a fazê-lo aqui . Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item sobre o qual não temos certeza. 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É uma verdade muitas vezes negligenciada, mas a capacidade dos investidores de ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e de Ser capaz de comparar as empresas com base nas mesmas métricas é uma das partes mais importantes do investimento. O debate sobre como explicar as opções de ações corporativas concedidas a funcionários e executivos tem sido discutido nos meios de comunicação social, nas salas de reuniões da empresa e até no Congresso dos EUA. Após muitos anos de disputa, o Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, emitiu a Declaração FAS 123 (R). Que exige o valor obrigatório das opções de compra de ações que começam no primeiro trimestre fiscal da empresa após o dia 15 de junho de 2005. (Para saber mais, veja Os perigos das opções de backdating. O verdadeiro custo das opções de ações e uma nova abordagem para a compensação de capital.) Investidores Precisa aprender a identificar quais empresas serão mais afetadas - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma -, mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá sobre Muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários. (Para leitura relacionada, consulte Compreendendo os ganhos pro forma). Uma breve história da opção de compra de ações como compensação. A prática de distribuir opções de ações para funcionários da empresa é de décadas. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de compra de ações concedidas aos empregados da empresa. Sob métodos de valor intrínseco utilizados na época, as empresas poderiam emitir opções de ações no mercado sem registrar nenhuma despesa em suas demonstrações de resultados. Uma vez que as opções foram consideradas como não tendo valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço da subvenção eo preço de mercado do estoque, que no momento da concessão seria igual). Então, enquanto a prática de não registrar qualquer custo de opções de estoque começou há muito tempo, o número que foi entregue é tão pequeno que muitas pessoas ignoraram isso. Avanço rápido para 1993 A seção 162m do Código da Receita Federal é escrita e efetivamente limita a compensação de caixa do executivo corporativo para 1 milhão por ano. É neste ponto que o uso de opções de estoque como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado burguês furioso em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que se beneficia de inovações e maior demanda de investidores. Em breve, não eram apenas os principais executivos que receberam opções de ações, mas também funcionários de rank-and-files. A opção de compra de ações passou de um favor executivo de sala de estar para uma vantagem competitiva completa para as empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não gostaram de obter algumas opções cheias de chance (em essência, loteria) De dinheiro extra vem no dia de pagamento. Mas graças ao crescimento do mercado de ações. Em vez de loteria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para empresas menores com bolsos superficiais, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não gravando um centavo da transação como uma despesa. Warren Buffet postulou sobre o estado das coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: Embora as opções, se bem estruturadas, possam ser uma maneira apropriada, e mesmo ideal, de compensar e motivar os altos executivos, eles são mais freqüentemente caprichosos em sua distribuição de recompensas , Ineficientes como motivadores e excessivamente dispendiosos para os acionistas. Seu tempo de avaliação Apesar de ter uma boa corrida, a loteria acabou por terminar - e abruptamente. A bolha alimentada por tecnologia no estouro do mercado de ações e milhões de opções que já eram rentáveis ​​tornaram-se inúteis ou subaquáticas. Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avareza abrupta de empresas como a Enron. A Worldcom e a Tyco reforçaram a necessidade de os investidores e os reguladores terem controle de contabilidade e relatórios adequados. (Para ler mais sobre esses eventos, veja Os maiores estoques de ações de todos os tempos.) Com certeza, no FASB, o principal órgão regulador para os padrões contábeis dos EUA, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para Tanto empresas como acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de compra de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de valorização de bolsas de opções está sendo forçado em empresas, principalmente porque nenhum método melhor foi determinado. As opções de compra de ações concedidas aos empregados têm diferenças importantes em relação às vendidas nas bolsas, como períodos de aquisição e falta de transferibilidade (somente o empregado pode usá-las). Na sua declaração junto com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as principais variáveis ​​que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis ​​são: a taxa de retorno livre de risco (geralmente uma taxa de taxa de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para a segurança (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o período da opção. Preço de exercício da opção. Período esperado ou duração da opção. As empresas podem usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas por seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes no final das avaliações, dependendo do método utilizado e dos pressupostos em vigor, especialmente os pressupostos de volatilidade. Como as empresas e os investidores estão entrando em novo território aqui, as avaliações e os métodos estão sujeitos a mudanças ao longo do tempo. O que é conhecido é o que já ocorreu, e isso é que muitas empresas reduziram, ajustaram ou eliminaram completamente seus programas de opções de ações existentes. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente. Considere a seguinte estatística: as subvenções das opções de compra de ações concedidas pelas empresas da SampP 500 caíram de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca essa tendência.